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YACOO: 乙烯下游衍生物价格持续走强
2015-05-08
来源：转载自第三方
作为最为重要的化工产品之一，乙烯单套投资都在百亿元以上，建设周期长达5年。而本轮景气很大程度上源于油价暴跌这个行业内完全没有预期的突发变量，所以即使现在开始建设，油头乙烯产能也很难在3年以内发挥效力。所以，在目前行业已经供不应求的情况下，未来乙烯在供给端近乎零增长的情况下，开工率预计将在2016年提升至90%以上。
乙烯下游主要有聚乙烯(55.6%)、乙二醇/环氧乙烷(21.8%)、苯乙烯(10.6%)，国际范围看还有聚氯乙烯(12%，但国内基本为煤头路线)。由于乙烯常温下为气态，所以主要是制成聚乙烯对外销售，因此乙烯周期也都是用聚乙烯作为表征。而今年随着乙烯价格的持续走强，目前整个乙烯下游衍生物的价格都出现了大幅上涨，单吨盈利能力也同时大幅扩大。而从长周期看，乙烯下游各个产品间的盈利趋势基本接近，原因如下：
首先，乙烯整个产业链基本掌握在中石化和中石油手中，上下游的产能匹配度很高，而近两年这两家公司基本没有任何油头乙烯产能投产，因此受原料限制，所有乙烯下游产品扩产都非常有限。
其次，过去几年乙烯主要下游产品需求增速基本和体量成反比，聚乙烯最慢，而小品种的乙二醇和环氧乙烷则较快。因此前几年，在乙烯整体景气低迷的大背景下，聚乙烯的盈利最差，相应产能扩张也最慢，供给收缩也最明显，在本轮乙烯景气大周期反转中反而最早走出低谷，所以目前下游企业都更倾向于将乙烯用来生产盈利能力更好的聚乙烯，而非乙二醇和环氧乙烷。
再次，中石化和中石油对下属炼化企业的考核主要侧重于双烯收率，而聚乙烯既容易生产，又容易销售，所以即使在聚乙烯盈利很差的时候，下游企业往往也保持很高的负荷，而不是去转产更为盈利的乙二醇等产品。
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